年关难过 顺丰发起一波“神操作”

明德控股此次全部抛售的可转债11月18日发行，12月9日正式上市。彼时顺丰发行了5800万张可转债（债券代码：128080），每张面值为人民币100元，发行总额为人民币58亿元。顺丰给了股东优先购购置权，明德控股买了3500万张，占发行总量的60.34%，可以说拿到了数量上的顶配。

顺丰对公开发行可转债的说法是，“为了购买飞机、航材装置，以及偿还银行贷款项目。”而控股股东在“借钱”给顺丰连一个月都不到的时候，抛售了全部可转债，背后的原因大概率不是雪中送炭，更多的股民将其称之为“打新”。

结合最近的顺丰商贸高管大换血、明德控股领投本来集团看，明德控股减持事件并非单纯为了赚钱，而是顺丰资源的重新分配，和新的市场规划。

一边卖

据中国经济网报道，通过大宗交易数据，发现明德控股此次出手顺丰可转债的价格疑似为105元/张，收益约为1.75亿元(不考虑税、费)。也就是说，明德控股通过这次短时买卖，赚了1.75个亿，收获不可谓不丰。

明德控股为什么急着套现？

明德控股卖掉可转债的两天前，12月10日，顺丰控股集团商贸有限公司（顺丰商贸）出现工商变更，王卫卸任顺丰商贸董事长一职，林哲莹卸任副董事长，杜浩洋、伍玮婷等多位董事成员退出。

经过这次业内称之为“高管团队大换血”事件，顺丰控股的最大股东明德控股持股比例达到91.02%（招商局全资控股的深圳招广投资为第二大股东，持股8.98%）。

抛开国家队的因素，从明德控股王卫占股比超99%来看，此次调整后，王卫的身份更加集中，对顺丰整体的战略把控和资源调度也更加方便，尤其是资金的调度。

顺丰的直营模式典型特点就是重资产，自上市以来，资产负债比就备受关注。2018年第三季度财报显示，截至9月30日，顺丰总资产为660.08亿元，总负债为308.74亿元，负债占比高达46.77%。

对比三通一达20%~30%的负债比，顺丰2018年负债率48.5%，2019年上半年负债率超52%，资产风险高了不止一点点。

再加上顺丰缺钱的状态不是一两天，股东却频频抛售股票套现，这也动摇了股民对顺丰的资本期待。以2019年来看，仅10月一个月，就出现两起股东减持事件，股东元禾顺风（总持股5.1203%）、冀鲁先后减持不超3%和不超过0.4112%的股份。

更早前的4月，嘉强顺风、元禾顺风、顺达丰润以及监事刘冀鲁拟减持市值约130.55亿元的股票，合计约3.5亿股，占总股本比例约7.9%。

一方面负债极高股东却屡屡抛售股票套现，另一方面市场被三通一达通过压缩单票价格逐渐蚕食，新业务却尚未达到规模化效应。摆在顺丰面前的，是资源配置效率最大化的难题。

此次可转债的快速操作，一个多亿最终还是落到了母公司明德控股的兜里，这对负债颇高的顺丰来说，也算是件好事。

一边买

就像股东的抛售行为一样，顺丰近年来的壕买，也丝毫感觉不到其身上背负有数百亿的债务压力。

2018年开始，顺丰开启“买买买”模式，以此作为扩张新领域的试水。

仅同年3月~10月，顺丰先后以17亿元、1亿美元、55亿元现金，收购广东新邦物流、投资美国物流服务平台Flexport、收购德国物流巨头DHL在中国内地和港澳地区的供应链管理业务。

上述交易包含了重货快运业务、国际物流业务以及供应链管理业务，可以看出王卫对顺丰的基本规划，仍然以物流为核心，但也延伸至供应链管理。

但2019年10月，顺丰母公司明德控股领投本来集团D1轮融资，融资总金额为2亿美元，跟投方为北京电商投资、鼎晖资本、高榕资本等。

本来集团主要业务是生鲜电商，拥有生鲜B2C平台本来生活网、社区生鲜连锁O2O平台本来鲜，且有着完整的生鲜供应链。

作为明德控股的掌门人，王卫毫无疑问是这场投资的决策者。而结合王卫是拼多多天使投资人的身份，此次投资的重要性不言而喻。基于顺丰的业务属性，王卫此举的目的大概率是进入生鲜电商领域。

事实上，顺丰十年前就开始拓展生鲜电商业务，但不论是依托快递网点的顺丰嘿客门店，还是顺丰优选，都没能掀起太大的浪花。

但现在，时机算是成熟了。

最新的2019年第三季度，顺丰五块新业务的营收能力越来越强，占比总营收近24%，同比提升超7%。这里面，快运和冷运上升趋势明显，尤其是冷运，在2019年上半年达到不含税营收23.52亿元，同比增长53.93%。

顺丰对快运、冷运及医药、国际、同城配送等新业务的重视近两年来表现得尤为明显，此次投资本来集团，除了提升冷链的运转效率外，还能充分发挥顺丰优选在珠三角地区高门店密度的优势。

此外，生鲜电商的刚需高频特点，也会提升顺丰物流设施的运转效率。

此番操作过后，2020年的顺丰，或许会呈现不一样的面貌。

文/李小猫不爱吃鱼